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    26uuu最新地址 广东深圳杀出百亿珠宝IPO,超半数收入来自加盟店

    发布日期:2025-07-06 10:56    点击次数:130

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    图片起头:Pixabay

    2025 年 2 月 28 日,周六福珠宝股份有限公司(以下简称"周六福")向港交所递交招股书,中金公司和中信建投国际担任联席保荐东说念主。这是周六福在 A 股屡次冲击未果后,第五次寻求上市,并决定转向港交所。

    关于这一选拔,征探君在招股书中了解到,周六福于 2023 年 11 月主动惶恐第二轮 A 股上市央求,周六福磋商到港股上市后可赢得境外成本维持,并有契机干与国外阛阓,同期进步公司在阛阓中的摄取度,因此决定寻求在港交所上市。

    比年来,在黄金价钱暴涨的布景下,周六福的 IPO 之路折射出中国珠宝企业的集体心焦。现时,黄金的金融属性正渐渐压倒其耗尽属性,传统的加盟阵势濒临挑战。

    相较于其他珠宝品牌,周六福依赖高比例加盟阵势,最新招股书自大,公司加盟阵势居品销售额占比依旧过半。

    尽管周六福的事迹连年增长,但营收和净利润增速已开动放缓,毛利率下滑。2024 年,公司关闭了 254 家门店,原因是原材料采购成本也迟缓加多。

    01

    增速放缓,闭店超两百家

    周六福事迹保抓正向增长,不外增速却有所放缓,2022 年 -2024 年(讲解期),公司营业收入分辨为 31.02 亿元、51.50 亿元、57.18 亿元,复合年增长率为 35.8%;净利润分辨为 5.75 亿元、6.60 亿元、7.06 亿元,复合年增长率为 10.8%。

    尽管净利润增速有所放缓,但 2023 年收入较 2021 年收场翻倍增长。征探君发现,周六福总收入增长主要受益于加盟阵势,其近三年孝顺占比均进步 50%。

    其中,2021 年至 2023 年,周六福通过加盟阵势赢得的收入分辨为 16.67 亿元、16.41 亿元和 28.53 亿元,占总收入比重分辨为 59.9%、52.9% 和 55.4%。

    尽管从 2022 年的 31.02 亿元增长至 2024 年的 57.18 亿元,名义上看三年复合增长率达到 35.8%,但公司收入增速已彰着放缓。2023 年的收入同比增长 66.03%,而 2024 年这一增速骤降至 11.04%。

    净利润方面,2023 年同比增长 35.22%,但 2024 年增幅降至 7.07%。

    金价上升,2024 年国际金价抓续上升,全年涨幅进步 26%,创下 2010 年以来最大年度涨幅。

    加盟店数目减少,2023 至 2024 年间,周六福的加盟店数目出现了近十年来的初度下落。

    库存守护压力,跟着金价的上升,周六福的存货价值上升,2024 年公司存货加多了 4.05 亿元,达到 23.18 亿元。

    商标纠纷26uuu最新地址,周六福耐久以来濒临着商标侵权纠纷的问题。

    大额分成,在 IPO 之前,周六福进行了大额分成,2024 年两次分成共计 6.45 亿元,约占上一年净利润的 98%。

    这些身分共同导致了周六福成本加多和收入增长放缓。

    比年,周六福的高毛利率也濒临挑战。其加盟阵势的毛利率已从 2022 年的 51.8% 下落至 2024 年的 33.7%。章程 2024 年 12 月 31 日,公司线下门店总和 4129 家,其中 4125 家位于中国,仅 4 家为国外加盟店。

    尽管加盟业务的收入占比从 2022 年的 52.9% 小幅下落至 2024 年的 50.5%,但依然是中枢利润起头。讲解期内,特准计议费的毛利率永久保管在 100%,居品入彀费的毛利率也接近 100%。

    2022 年至 2024 年,黄金珠宝在周六福总营收中的占比分辨为 53.4%、71.4% 和 76.5%,呈逐年递加趋势,已成为公司主要收入起头。

    快速上升的黄金价钱,加上首饰加工费和品牌溢价较高档身分,导致耗尽者不雅望情感增强,黄金首饰耗尽在一定程度上受到扼制,零卖商销售压力随之加多。

    从阛阓举座来看,现时黄金耗尽呈现彰着分化。一方面,老铺黄金等品牌凭借高品性古法工艺居品逆势增长,2023 年同店销售额大涨 115.4%;另一方面,传统品牌因同质化竞争导致渠说念放松,天海翼哪一部最好看周大福、周大生等头部企业在 2024 年总共关店近千家。相似,周六福在 2024 年也关闭了进步 250 家门店。

    02

    一半以上收入来自加盟商

    周六福试图通过优化收入阵势来寻求新的增长点,其中枢策略是将加盟阵势推向极致。

    周六福依靠浅显高效的加盟体系加快延长。加盟商需支付 12 万至 34 万元的年度品牌使用费,并承担门店房钱、装修及运营成本,而总部则通过强制采购计谋确保居品利润。

    加盟店需从周六福采购至少 70% 的货色,其中黄金居品必须 100% 由总部供应。这种轻钞票运营阵势使周六福的固定钞票净值仅占总钞票的 3.2%,远低于行业平均水平。

    章程 2024 年底,公司线下门店总和达 4129 家,其中加盟店占比进步 95%。比拟之下,自营店主要散播于百货公司和高端购物中心,承担品牌形象塑造及销售集中协同效应的职能。

    章程 2024 年底,周六福在中国领有 91 家自营店。2021 年至 2023 年,周六福在中国 31 个省份的加盟店数目分辨为 3694 家、3974 家和 4288 家,占门店总和的 98% 以上。

    招股书自大,公司加盟阵势的居品销售额占比仍然过半,2022 年至 2024 年分辨为 52.9%、55.4% 和 50.5%,而同期自营店销售额占比则抓续下落,分辨为 11.7%、9.5% 和 8.0%。招股书里,周六福也请示了现时加盟商高度依赖下的风险 , 比如无法管控加盟商只卖一家品牌的居品,也莫得见解十足幸免学问产权纠纷。

    周六福的营业阵势不仅依赖加盟商采购商品,还通过供应链守护费、加盟管事费及居品入彀费等收入起头收场盈利。供应商需交纳供应链守护费能力干与周六福的白名单,而加盟商则需寥落支付居品入彀费。

    然则,与高盈利相伴的是抓续束缚的侵权纠纷、贴牌争议及品控问题。数据自大,周六福波及的王法案件多达 825 起,其中 67.52% 与商标侵权关系。

    2019 年,证监会曾对周六福的加盟阵势提议质疑,条目其败露对中枢加盟商的依赖情况及配合褂讪性,并对加盟阵势的可抓续性暗示暖和。

    在港股招股书中,周六福承认曾收到联系学问产权侵权的投诉,并暗示尽管这些问题尚未对业务、财务进展及计议事迹变成紧要影响,但改日可能濒临更多诉讼风险。

    在黑猫投诉平台,周六福的累计投诉量进步 3000 条,波及罪戾宣传、克重不符等问题。

    此外,加盟阵势劣品牌方对终局门店的平直章程较弱,可能影响耗尽者体验,进而毁伤品牌信誉。

    然则,这种阵势的脆弱性日益泄露。2024 年,周六福的加盟店净减少 250 多家。金价飙升成为平直导火索——昔日上海黄金交游所 Au9999 价钱同比上升 22.7%,导致三四线城市加盟商库存积压率进步 40%,部分门店黄金盘活天数延长至 180 天以上。

    03

    屡次冲刺 IPO

    色人间

    据了解,周六福屡次尝试冲击 A 股阛阓,2019 年,周六福因所聘保荐机构广发证券、司帐师事务所正中珠江卷入"康好意思案",两家机构均被证监会立案打听,导致其 IPO 程度被动中止。

    2020 年 9 月,周六福更换保荐机构为民生证券,司帐师事务所仍为正中珠江,并再次向深交所递交上市央求。最终,由于计议问题存疑,周六福未能通过发审委审核。

    2022 年 7 月,周六福第三次递交上市央求。跟着全面注册制落地,其上市审核于 2023 年 2 月底从证监会转至深交所。在 7 月完成第一轮问询恢复后,11 月公司选拔主动惶恐 IPO 央求,第三次上市尝试宣告断绝。

    冲击 A 股阛阓未果,周六福开动转战港股,2024 年 6 月,周六福初度向港交所递交公开刊行股票的招股阐发书,开启第四次上市尝试。然则,该次港股 IPO 并未告捷,招股书在半年后失效。

    2025 年 2 月 28 日,周六福第五次向成本阛阓发起冲击。在本次招股书中,公司暗示,港股 IPO 召募的资金筹备用于扩大和强化销售集中、加强品牌开导以进步阛阓著名度、优化居品供应链、进步居品联想及开发智商,并用于运营资金及一般企业用途。

    周六福的 IPO 之路折射出中国珠宝企业在黄金价钱暴涨布景下的集体心焦。现时,黄金的金融属性压倒耗尽属性,传统加盟阵势正濒临逆境。在此趋势下,品牌力与居品力大略将成为破局要道。

    然则,即便告捷上市,周六福仍需在范畴延长与质料进步之间寻求均衡,同期面对来自周大福等品牌的降维竞争。

    正如其招股书风险请示所言:"咱们弗成保证加盟商会不息与咱们配合。"在行业神气束缚变化的布景下,如何增强品牌章程力、进步居品竞争力,也曾周六福亟待搞定的困难。

    作家丨征探君

    起头丨征探财经(ID:teccj6 ) 26uuu最新地址



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